Три сценария для гривни
06.02.2010, 13:25 Что будет с курсом после выборов.
Первый январский номер влиятельного британского еженедельника «Экономист»
преисполнен оптимизма. Рубикон кризиса преодолен, полагает издание, и в выигрыше
окажутся прежде всего развивающиеся страны. Более того, стартовавшее десятилетие
пройдет под знаком экономического рывка Китая, Бразилии, Индии и устремившихся
вслед за ними стран помельче. И хотя Украина в этом списке «Экономиста» не
фигурирует, в стране и за ее пределами нарастает критическая масса ожиданий, что
хаосу приходит конец – независимо от того, чье имя будет произнесено
председателем ЦИК в качестве победителя президентских выборов.
Страна настолько устала от беспрерывного потока депрессивных новостей, что
какая-либо потенциально стабилизирующая весть будет воспринята как предвестник
экономического омоложения. Мы упали настолько низко – в статистике, в
международных рейтингах и во внешнем восприятии – что остается только путь
наверх.
Читай далееРеклама
Несомненно, можно деградировать и дальше – к плинтусному уровню Судана,
Сомали и иже с ними неудавшихся государств – но такой катастрофический сценарий
рассматривать невмоготу.
Национальная денежная единица и ее брачные узы с долларом традиционно
выступают мерилом нашего экономического и даже психологического состояния. По
мере ослабления этих уз и пропорционально умалению доли доллара в национальной
экономике (что соответствует общемировым тенденицям) весомость этого критерия –
привязки UAH k USD – будет ослабевать. Но это попозже. А пока что наш горизонт
ограничен вторым туром выборов: нас интересует не только имя нового хозяина на
Банковой, но и валютный курс. Рассмотрим три потенциальных сценария и оценим их
вероятность.
Сценарий первый Девальвация гривни. Вероятность – 10%
Кроме апокалиптического варианта обострения политической междоусобицы и
газового недопонимания с Москвой, иных факторов, толкающих гривню к девальвации,
не наблюдается. Платежный баланс стабилизировался – вскоре мы будем
импортировать столько же, сколько и вывозить. Основные платежи по внешнему
государственному долгу проведены в ушедшем году, и график возмещения суверенного
долга в 2010-м относительно легок. Обремененный внешними долгами корпоративный
сектор в 2009-м продемонстрировал умение договариваться с кредиторами (чего
следует ожидать и в 2010-м). Ажиотажный спрос населения на валюту ослабел. И
НБУ, похоже, взял в руки штурвал управления курсом.
Потенциально могут потянуть гривню ко дну два конфликта – послевыборный, если
проигравший будет радикально торпедировать результаты народного волеизъявления,
что отпугнет и без того насупившихся инвесторов. И газовый, поскольку
существующая схема расчетов за газ нежизнеспособна. Несостоятельность
«Нафтогаза» ( а с ней – и нынешнего курса гривни) может наступить в любую
минуту, если пациента отключить от системы искусственного поддержания
ликвидности в виде казначейских облигаций, бюджетных субсидий и банковских
кредитов.
Сценарий второй Стабилизация гривни на уровне 8 за доллар. Вероятность –
30%
Похоже, гривня нащупала точку промежуточного равновесия. Психологически
приемлемый курс в 8 единиц за доллар комфортен для межбанковского рынка; для
Нацбанка, который уже начинает понемногу, как в былые славные годы, скупать
излишек валюты; для экспортеров, которые все охотнее возвращают валютную выручку
в страну, ожидая укрепления гривни. И даже для населения, которому лучше доллар
по 8, но сегодня и в свободной продаже, чем по 6,50 – но неизвестно когда и
из-под полы.
Хотя относительная стабилизация гривни может объясняться кратковременным
притоком в стану предвыборных денег...
В любом случае, нынешний диагноз гривни непоказателен. Пойдет она на поправку
или в очередной раз в реанимацию, покажут выборы.
Сценарий третий Медленное укрепление гривни – 60%
И все же куда больше оснований полагать, что гривня начнет после выборов
постепенно, сбрасывая копейку за копейкой с курса, укрепляться. Укрепляться
резко ей не позволит Нацбанк – кто бы его ни возглавил после Владимира
Семеновича.
Именно решение НБУ прекратить раздачу кредитов в иностранной валюте может
оказаться тем элементом, которого так не хватало гривне. У этого решения –
благоприятные последствия, которые проявятся не сразу. Поскольку возбраняется
давать кредиты в валюте, у банков пропадает интерес к привлечению валютных
депозитов. Уже в январе после праздников мы увидим резкое падение ставок по
валютным вкладам. У людей ослабевает интерес к доллару, если доход от его
размещения на банковском депозите чисто символический. Постепенно это приведет к
атрофии спроса на валюту, а в конечном итоге скажется на уменьшении долларизации
нашей экономики.
После выборов в страну пойдут инвестиции. Уже сейчас среди экспортеров
крепнут ревальвационные ожидания, и они заводят в страну все больше валюты,
чтобы успеть продать ее по восемь гривен за доллар. И уже появилась первая
ласточка, знаменующая грядущее укрепление гривни – нерезиденты покупают все
больше казначейских облигаций. Согласно статистике НБУ, по состоянию на конец
года иностранцы владели госбумагами на сумму в полмиллиарда гривен – что на 360
миллионов больше, чем в октябре. Конечно же, нерезиденты летят в страну прежде
всего на свет беспрецедентно высокого процентного дохода – до 28% годовых. Но
также они рассчитывают на двойной куш: что будут менять гривню на доллар уже по
ревальвированному курсу. Посему есть 60-процентные основания ожидать, что после
выборов гривня будет осторожно укрепляться.
Для денег главное спокойствие
За девальвационно-ревальвационными «соснами» важно разглядеть «лес» и сделать
следующие выводы. Их, по крайней мере, три.
Мы перестанем считать все в долларах. Чем дальше, тем меньше будет
среднестатистический украинец пересчитывать параметры своего благосостояния в
доллары или евро. Парадоксально, но гривня, даже ослабев, более прочно входит в
наш обиход. Если вам случалось делать ремонт или строить дом в 2009-м, не
припомните, когда вы последний раз рассчитывались со строителями баксами? То-то
же.
Курс будет плавающим. Вчера по 5, сегодня по 8, а завтра по 7,60. Времена
гривни, намертво прикипевшей к денежной единице США или Европы, ушли в прошлое.
Курс будет меняться, ибо он – буфер и бампер, который будет принимать на себя и
амортизировать внешние экономические потрясения. Главное, чтобы «амортизировал»
уверенно и спокойно, о чем и должен позаботиться Нацбанк.
«Рулить» курсом должны не политики, а экономика. Уверения политиков,
предписывающих гривне, что она должна стоить столько-то и столько – от лукавого.
Не политикам определять, сколько стоить гривне, а экономике. Не будут политики
изощряться над экономикой – будет и гривне спокойнее, и нам с вами.
Сообщает mycityua